Le 9 juin 2025, The Walt Disney Company a mis un terme à une saga de plusieurs années concernant la propriété de Hulu en annonçant qu’elle verserait 438,7 millions de dollars supplémentaires à Comcast pour acquérir la participation restante de 33 % de ce dernier dans la plateforme de streaming. Cette transaction, qui s’inscrit dans le cadre d’un processus d’évaluation prolongé, marque la prise de contrôle totale de Hulu par Disney et ouvre la voie à une intégration plus poussée de ses services de streaming.
Une acquisition progressive d’Hulu
L’histoire de Hulu, l’une des principales plateformes de streaming aux États-Unis, est marquée par une propriété partagée entre plusieurs géants des médias. Fondée en 2007, Hulu était initialement une coentreprise impliquant des acteurs comme 21st Century Fox, Comcast (via NBCUniversal) et Time Warner. En 2019, Disney a renforcé sa position dans Hulu en acquérant une participation majoritaire à la suite de son rachat de 21st Century Fox. Cependant, Comcast conservait une participation de 33 %, créant une situation complexe en raison des divergences sur la valorisation de la plateforme.
En novembre 2023, Disney a accéléré les négociations pour racheter la part de Comcast, exerçant une option contractuelle qui obligeait l’une ou l’autre des parties à céder ou acheter la participation restante. À l’époque, Disney a effectué un paiement initial de 8,61 milliards de dollars, correspondant à un tiers de la valeur plancher garantie de Hulu, fixée à 27,5 milliards de dollars en 2019. Ce montant initial était toutefois sujet à révision, les deux entreprises n’étant pas d’accord sur la valeur réelle de Hulu.
Disney estimait que le prix initial de 8,61 milliards suffisait, tandis que Comcast affirmait que la valeur de Hulu était bien supérieure, réclamant jusqu’à 5 milliards de dollars supplémentaires. Cette divergence a conduit à un processus d’arbitrage confidentiel, débuté en mai 2024, au cours duquel un évaluateur tiers a finalement tranché en faveur d’une valorisation proche de celle proposée par Disney. Ainsi, le paiement additionnel de 438,7 millions de dollars, annoncé dans un dépôt réglementaire de Disney le 9 juin 2025, conclut l’accord, valorisant Hulu à environ 29 milliards de dollars au total.
Une victoire stratégique pour Disney
Pour la firme aux grandes oreilles, cette acquisition représente bien plus qu’une simple transaction financière. En prenant le contrôle total de Hulu, l’entreprise gagne une flexibilité accrue pour intégrer le catalogue de la plateforme à ses autres services de streaming, notamment Disney+ et ESPN+. Depuis fin 2023, Disney a commencé à fusionner le contenu de Hulu avec Disney+, permettant aux abonnés des offres groupées outre-Atlantique d’accéder à des titres comme The Handmaid’s Tale : La Servante Écarlate ou The Bear directement via l’application Disney+. Cette stratégie vise à réduire le taux de désabonnement et à renforcer l’attractivité de son portefeuille de streaming.
Le PDG de Disney, Bob Iger, s’est félicité de la résolution de ce différend dans une déclaration officielle : « Nous sommes ravis que cette question soit enfin réglée. Nous avons entretenu un partenariat productif avec NBCUniversal, et nous leur souhaitons bonne chance. L’acquisition complète de Hulu ouvre la voie à une intégration plus profonde et fluide du contenu de divertissement général de Hulu avec Disney+ et, bientôt, avec le produit direct-to-consumer d‘ESPN, offrant une proposition de valeur inégalée pour les consommateurs. »
La finalisation de l’acquisition, prévue pour le 24 juillet 2025 au plus tard, permettra à Disney d’accélérer cette intégration. L’entreprise prévoit également d’exploiter Hulu pour renforcer sa position dans le marché concurrentiel du streaming, où elle rivalise avec des géants comme Netflix, Amazon Prime Video, HBO Max, Peacock, Paramount+ et Apple TV+.
Les implications pour Comcast et le marché
Pour Comcast, la vente de sa participation dans Hulu met fin à une relation de près de deux décennies avec la plateforme. Bien que l’entreprise n’ait pas obtenu la valorisation espérée – loin des 5 milliards supplémentaires demandés –, elle a tout de même tiré près de 9,05 milliards de dollars de la transaction (8,61 milliards en 2023 plus les 438,7 millions de 2025). Comcast a salué la collaboration avec Disney, un représentant déclarant : « Hulu a été un excellent point de départ pour nous dans le streaming, générant près de 10 milliards de dollars de revenus pour Comcast et créant une audience importante pour le contenu de classe mondiale de NBCUniversal. »
Depuis 2020, Comcast s’est recentré sur sa propre plateforme, Peacock, en y transférant des programmes phares comme les séries de NBC et Bravo, initialement disponibles sur Hulu. Cette stratégie reflète une volonté de consolider ses actifs de streaming face à un marché saturé.
Une consolidation dans l’industrie du streaming
Cette transaction s’inscrit dans un contexte plus large de consolidation dans l’industrie du streaming. Hulu, qui comptait 51,1 millions d’abonnés au troisième trimestre 2024, reste un acteur clé grâce à ses contenus originaux et ses offres groupées avec Disney+ et ESPN+. Disney a rapporté en août 2024 que ses services de streaming combinés (Disney+, Hulu et ESPN+) avaient généré un bénéfice de 47 millions de dollars, marquant une étape importante vers la rentabilité.
Cependant, des questions subsistent quant à l’avenir de la marque Hulu. Certains observateurs estiment que Disney pourrait à terme dissoudre la marque pour fusionner complètement ses contenus dans Disney+, simplifiant ainsi son offre. D’autres soulignent que Hulu conserve une forte reconnaissance de marque, notamment pour son contenu destiné aux adultes, complémentaire à l’offre familiale de Disney+.
L’acquisition totale de Hulu par Disney pour un coût final de 9,05 milliards de dollars clôt un chapitre important dans l’histoire de la plateforme et renforce la position de Disney dans le paysage du streaming. En surmontant les obstacles liés à la valorisation, Disney a démontré sa détermination à consolider ses actifs pour offrir une expérience unifiée à ses abonnés. Alors que le marché du streaming continue d’évoluer, cette transaction pourrait redéfinir la manière dont Disney structure son portefeuille numérique, tout en marquant la fin d’une collaboration historique avec Comcast.
